什么是窝轮?
窝轮是英文"WARRANTS"的谐音，中国大陆翻译为“权证”，窝轮是认股证的一种，即备兑认股证。窝轮是指一个“权利”，可以让投资者在指定的日期，用指定的行使价，购买或者沽出相关资产。
认购证：
赋予持有人一种权利（而非责任），以“行使价”在特定期限内购买相关资产。
认沽证：
赋予持有人一种权利（而非责任），以“行使价”在特定期限内出售相关资产。
投资者可以在到期日之前出售所持有的窝轮。事实上，绝大部分投资者均会在到期前出售窝轮（投资者只是把它看作是一种投资工具来博取差价，并非真想购买这种权利）。
窝轮都在港交所挂牌交易，买卖按完整“手”数进行，并于交易日后两天(T+2)进行交割。窝轮除有一个固定代码外，还会有一系列具有特别含义的符号来进行具体说明。
如何买卖窝轮?
只要在招银国际开户，即可买卖港股窝轮；
买卖窝轮的操作和买卖普通股票一样，输入相关窝轮/牛熊证的代码下单即可；
买卖窝轮，按每笔成交，都会产生相关费用（包括交易佣金、交易征费等一般费用，但不需要缴付印花税）。
窝轮有何优势?
窝轮是一种进可攻、退可守的投资工具。因其自带杠杆和投资门槛低，可以起到以小博大、四两拨千斤的作用，而备受散户喜爱。窝轮在港股市场是不可小觑的交易品类，目前窝轮成交额占整个港股市场的10%—20%。
相比交易正股，窝轮有以下优势：
（1）入场费低
窝轮入场费很便宜，比如，你想买1手腾讯大概3万多港币，但是窝轮通常1手1000港币即可入场，而且交易窝轮不征收印花税，交易成本更低，很适合散户。
（2）自带杠杆
窝轮是有高杠杆的金融工具，可以放大你的收益，比如：看涨腾讯股价，如果买股票，股价涨了1%，盈利就是1%；但是如果买了腾讯的认购证，10倍杠杆，如果腾讯的股价涨1%，则腾讯的认购证的价格就大约涨10%，那么买认购证的盈利就是10%。
（3）买卖简单
从买卖的方式来看，窝轮和股票没有什么差别，两者同样可以在交易所自由买卖。窝轮的升跌主要跟随相关资产波动，投资者可以选择买升也可以买跌：看涨的话，买认购；看空的话，买认沽。不过窝轮的风险以及交易策略，是不能与投资股票相提并论的。
（4）对冲工具
投资者可利用认沽证来对冲持有正股组合的风险，除可维持原有的持仓外，若股价下跌，认沽证可保障组合价值，情况就如同为投资组合购买保险一样，购买窝轮的成本就如同支付保险金。
假设投资者已持有A公司股票，但担心股价在短期内会继续下跌，可考虑购入A股票的认沽证。通过这种策略，若A公司股价出现下跌，认沽证的升幅可抵消部分股价下跌的损失；若A公司的股价于投资期内不跌反升，那么从正股中赚取的盈利也可抵消投资认沽证的亏损。
如果大行情正在向下，股票都在跌的话，也可以靠买认沽证进行做空获得利润。
窝轮有何风险?
（1）杠杆风险
窝轮的一大优势就是其杠杆效应，如果投资者看准方向，可以短期实现暴利，但杠杆效应也是一把双刃剑，高杠杆代表着高风险、高波动，一旦判断失误看错方向，最坏情况将会亏掉所有本金。
（2）时间值损耗
窝轮的价值，可分为时间值及内在值两部分。时间值的部分，由窝轮发行后的第一天就会开始下跌，而其下跌的速度，更会随着到期日的接近而不断加速。即使其他因素不变，随着时间的流逝，其时间价值将被不断的损耗，价格会逐渐下降，所以，窝轮不宜长期持有，应尽可能避开一些短期末日轮（尤其是价外末日轮），以有效降低时间值耗损的风险。
（3）到期结算风险
窝轮是一种衍生工具，不同于可以长期投资的正股，它具有到期日，到期后，无论正股如何，都必须进行结算（到期日之前的第四个交易日起，都不能再继续交易）；如果到期窝轮价外，则完全没有价值，统统归零；
（4）发行商风险
香港所有的窝轮都是发行商发行的，发行商要提供买卖盘，因此，发行商的资质、财力以及市场信誉，都对窝轮价格走向有着重要的影响；
（5）市场因素风险
窝轮的成交受到市场气氛的影响，一般市场畅旺时，窝轮走势活跃，成交量放大，当市场低迷之时，窝轮成交萎缩，走势呆滞，甚至出现不跟相关资产而动的现象；
（6）高溢价风险
因为不同的窝轮发行时条款不同，以及对相关资产未来预期有别，有的窝轮溢价会比较高，但是，随着市场的变化，以及时间的推移，高溢价会不断受到打压，直至合理水平，窝轮价格会不断走低；
（7） 波幅风险
其他因素不变，若相关资产的实际波幅上升导致引伸波幅上升，窝轮的理论价格也应上升。反之，如相关资产的实际波幅下跌导致引伸波幅下跌，窝轮的理论价也会下跌。这不难理解为什么当波幅下调会成为了窝轮持有人的风险来源之一。
窝轮是衍生工具的一种，而且是一种短期投资工具，面临的风险相对较多，只有正视并加以合理回避诸多风险，才能使其杠杆效应得以实现。
窝轮的命名
窝轮都在港交所挂牌交易，买卖按完整“手”数进行，并于交易日后两天（Ｔ＋２）进行交割。窝轮除有一个固定代码外，还会有一系列具有特别含义的符号来进行具体说明。
以$腾讯法巴八五购D(16417)$ 为例，
“16417”是该窝轮在联交所的交易代码；
“腾讯”表明标的资产是腾讯控股（00700）的股票；
“法巴”表明窝轮发行商是法国巴黎银行；
“八五”表明窝轮到期年月是2018年5月，若到期年月是2019年9月，则写成“九九”，依此类推；
“购”表明是认购证，认沽证用“沽”；
“D”表明同一发行人法巴同时发行了多个同一月份到期但条款不同的腾讯窝轮，D以示区别；
窝轮名词解释
（1）行权价 (Strike)
窝轮持有人于到期日时可以行权价买入(认购证)或卖出(认沽证)正股的价格。
*行权价清楚列明于上市文件当中，如到期日前正股未有进行企业行动如供股和派送红股等，行权价便不会调整。倘企业派送红股或供股，窝轮的行权价将向下调整。
根据窝轮的不同价值状况，市场上一般将窝轮按行权价与正股现价之差距，将备兑证分为三大类，分别为价内、价外和贴价:
认购证：
正股价格 > 行权价=价内
正股价格 = 行权价=贴价
正股价格 < 行权价=价外
认沽证：
正股价格 > 行权价=价外
正股价格 = 行权价=贴价
正股价格 < 行权价=价内
到期日时，窝轮持有人理论上只会当窝轮为价内时才会行使其权利。
（2）到期日 (Expiry Date)
窝轮持有人的权利是设有限期的，到期日为持有人行使权利的日期，欧式窝轮持有人在到期日才可向发行商行使换股权，美式窝轮持有人则可在到期日或以前任何交易日行权。窝轮到期后将会在交易所除牌，并自动结算。
（3）时间值 (Time value)
窝轮的价值是会随着股证接近到期而下降的，我们称之为时间值损耗，窝轮价格随时间流逝而下跌的主因，是由于股证越接近到期，权利到期时被行使的预期价值亦会逐步下降。如投资者持有窝轮一段较长时间，期间正股的价格无任何变化，则窝轮价格亦会下跌。窝轮的每日时间值损耗会随窝轮的价值状况改变，越价外的窝轮，其时间值损耗便越大。
（4）最后交易日(Last trading date)
窝轮最后一日可在交易所内买卖的日期，如投资者在最后交易日前未有沽出窝轮，便需等候股证结算。窝轮的最后交易日为到期日前四个交易日。
（5）对冲值 (Delta)
发行商每沽出/买入一份窝轮，对冲时所需买入/沽出的正股份数。投资者可根据对冲值计算窝轮的理论升跌幅，惟窝轮的对冲值会随正股价格变化，故窝轮价格会出现较理论价格升跌幅度较大或较少的情况。认购证对冲值由0至1, 认沽证对冲值由-1至0, 窝轮越价外，对冲值越接近0。
以对冲值计算认购证理论价格变动方法:
认购证价格变动= (正股价格升幅 /兑换比率) x 对冲值= ($1 / 10) x 0.5= $0.05
若认购证乙之对冲值为0.5 (到价，正股价格=行权价) ，当正股价格上升$1，理论上该认购证(兑换比率 = 10)应上升$0.5/10=$0.05；该升幅是一个绝对值。
*投资者需留意，对冲值会跟随正股价格及其他因素影响而转变。以上认购证的有效杠杆于价格变动后亦会有所转变。
假设对冲值于正股价格上升后变为0.52:
认购证其后价格变动 = (正股价格升幅 /兑换比率) x 对冲值= ($1 / 10) x 0.52= $0.052
（6）杠杆比率 (Gearing)
杠杆比率以实际数字显示窝轮与正股价格的倍数比例，计算公式为:正股价格/(窝轮价格 x 换股比率)。
（7）有效杠杆 (Effective gearing)
此比率反映正股价格每变动1%，窝轮价格的理论变幅。此比率之参考价值较杠杆比率为高，更为有效及实际。以下是计算此比率的公式，主要是在计算杠杆比率时加入了对冲值参数:
有效杠杆比率/实际杠杆比率 = 对冲值 x 正股价格 / (窝轮价格 x兑换比率)
（8）换股比率 (Entitlement ratio)
窝轮持有人需持有多少份窝轮，才可兑换1份正股的权利。如某一中移动认购证甲之换股比率为100兑1，即投资者每持有100份备兑证，便可获得在股证到期时，以结算价换取一股中移动正股的权利。
股份窝轮的换股比率限定为1、10、100，指数窝轮及其他正股的窝轮之换股比率则只需为10之倍数。
（9）街货量 (Outstanding)
街货量即市场投资者(除发行商外)持有的窝轮份数，此数值有时会以百分比表示。当窝轮的街货量超过50%，发行商可申请增发股证，增发部份在三个交易日后上市。
（10）溢价(Premium)
认购证溢价 = {[行权价 + (认购证价格 x 兑换比率)] - 正股价格} / 正股价格x 100 %
认沽证溢价 = {[正股价格 + (认沽证价格 x 兑换比率)] - 行权价} / 正股价格x 100 %
（11）引伸波幅 (Implied volatility)
透过期权定价模式(Black-Scholes Model)，代入窝轮价格及其他因素如到期日、行权价等，可逆算出该窝轮的引伸波幅。引伸波幅可被视为市场对正股价格未来波幅的预期，此数值的变化亦与场外(OTC)期权市场有关。
坊间投资者也参考历史波幅，以衡量窝轮的引伸波幅水平是否合理，此数据是根据正股过去一段时间的升跌，以统计学方法得出一个标准离差(Standard Deviation)。不过，此波幅数据未能反映正股的未来波幅表现，故只应作参考用途。
一般而言，同类条款的窝轮，引伸波幅越低代表发行人售价较便宜，亦为比较窝轮平贵的标准。
（12）打和点 (Break Even point)
打和点指若投资者买入窝轮并将其持有至到期日，正股价格所需上升/下跌至哪个价格，投资者才可打和。
认购证打和点 = {[行权价 + (认购证价格 x 兑换比率)]
认沽证打和点 = {[行权价 - (认沽证价格 x 兑换比率)]